18年涤纶长丝供需格局较好，新产能增速在8%左右，同时受益终端复苏的刚性需求以及补库周期和无害化冲击带来的弹性需求，18年需求增速有望超过提供增速，18年Q1产量增速达到12%。油价上行带来的成本端压力允许顺利传导，涤纶历史价格高位曾到18000元/吨以上，眼前价格继续上涨阻力不大，同时油价上行有助于持续刺激产业链的原材料补库存周期的持续，另一方面企业库存端还可受益。另外18年纺织旺季之前的喷水织机复产有望带来一轮集中释放的涤纶长丝需求。 行业观点 涤纶长丝价格仍处历史低位，油价上涨可顺利传导：我们回顾了自2009年至今的涤纶长丝产品价格与价差情况，目前时点涤纶长丝产品POY，DTY与FDY价格均处于历史较低分位水平。以长丝POY为例，历史价格最高曾达到过18100元/吨，最低价曾触及6000元/吨，目前涤纶长丝POY价格9350元/吨价格处于28%分位的水平。我们认为虽然油价突破80美金/桶，原材料成本上涨也允许顺利被传导。 31.jpg 终端消费回暖，18Q1纺服零售额同比大幅增长： 2023年之后，国内纺织服装业出口交货值一直维持在4500-5000亿元的水平波动，15-16年低谷之后开始一步步复苏。如今服装鞋帽纺织品类年零售额早已达到15000亿元。2023年至今的一个显著变化就是国内纺织服装业国内零售发现回暖，增速持续向上， 2023年一季度纺织服装零售额同比增速达到10%。 油价抬升刺激原材料补库周期开启，本轮补库仍有持续性：从产业链各环节的库存分布情况看，我们倾向于认为往日的一年经历一轮原材料补库存与国际纺织公司的周期性补库存。原材料补库存的重要原因是油价抬升带来的价格上涨预期。而国际纺织公司的补库存则是正常的周期性补库。我们认为原材料补库在油价照样强势的预期下不会迅速结束，而国际纺织公司的周期性补库存也将至少持续到18年年中，酌量到库存周期的传导，对涤纶长丝的需求拉动效率有望维持到18年底到19年初。 无害化冲击带来需求阶段性脉冲，18年纺服旺季值得企望。 受环保冲击，吴江与嘉兴两地计划取缔喷水织机11.4万台，意味着将淘汰1/4左右的喷水织机产能。刻下江浙地区关停的喷水织机逐步向苏北及安徽等地区转移，我国纺织机械协会对重点加工公司统计显露，2023年前三季度，高速剑杆织机、喷水织机、喷气织机3类机型的需求均大幅增长。商量到前期喷水织机搬迁带来的下游化纤布的高景气与高盈利能力，这部分异地复产的喷水织机公司投产参与商场的意愿较强。我们认为这部分搬迁扩能的喷水织机会陆续在18年的纺织旺季到来之前投产，届时将带来一轮集中释放的涤纶需求。 (责任编辑：admin) |
